桑杰问题金融学副教授；火焰大学他说，投资的主要思想是去做结构过滤器可以快速拒绝不合理的内容。印度有一个很大的池塘，而且这个池塘还会越来越大，你要在一个很大的池塘里钓鱼构建一个10、20、30、40、50只股票的投资组合。当一个人拥有了这一点，他就必须对几乎所有的事情说不有各种各样的事情会突然出现，这些事情会让你兴奋或吸引你，你基本上必须遵循有意义的纪律，因为在一天结束的时候，你不可能拥有一切，除非买指数基金；即便如此，指数基金也会复制30或50只股票的投资组合，甚至指数也会拒绝更多有上涨空间的股票。
他们说投资很容易，但很难实施。你有理由买下一家伟大的企业价格合理，持有是有原因的能一段时间，让它复合。这很简单。我们都知道这一点，但它很难实施。为什么呢？
Sanjay Bakshi：这是一个很好的问题，我有一个关于这个问题的课程。这显然是行为性的，你说得完全正确。便宜的时候买，贵的时候不买，这是一个非常简单的常识。为什么很多人不能实现这一点呢？只是当东西便宜的时候，就会有很多悲观情绪。
悲观产生恐惧，恐惧使人们担心明天会发生什么。所以，这是一种近因效应。最近的可怕消息被推断到未来，人们害怕在那个时候做出财务承诺。同样的事情也发生在另一个极端。
当事情进展顺利的时候，有很多贪婪的人，有些人不在市场上，他们想要加入，因为他们正在经历FOMO，他们正在经历嫉妒，他们看到他们的姐夫通过投机一些ipo而致富，这些ipo的估值与他们购买股票的价格相比是荒谬的。所以，所有这些因素以及更多的因素。
大约有17-18种模型是行为金融学的一部分。它们都增加了实际执行它所提出的常识性观点的难度。
你可能还喜欢：
Sanjay Bakshi给价值投资者的教训是：关注信号，过滤掉噪音
如果我们谈谈就目前的印度市场而言，一方面，大型sip（真正的长期投资）的文化已经形成。另一方面，在F&O市场上有很多猜测交易量处于历史最高水平。为什么长期投资和短期交易并存？这对印度的投资文化意味着什么？
Sanjay Bakshi：这是个复杂的问题。如果你想简化问题，你必须决定你是想成为一名业务分析师还是一名市场分析师。你要么是其中之一，要么两者兼而有之。但是，我很久以前就决定成为一名商业分析师，这意味着我真的不想关注市场上发生的事情。例如，资金流，投资组合，外国投资机构的行为印度共同基金的行为等等。这些对很多人来说都是重要的因素，但对我来说不是。
这些都是决定近期股价走势的重要因素，但它们对公司的基本面没有任何影响。所以，如果你的重点是业务，而不是股票价格，因为你正在训练自己成为一名业务分析师，而不是市场分析师，你需要做的事情就少了。你需要关注的活动部件数量减少了90%。所以，为了简单起见，我很久以前就决定做一名业务分析师，而不是市场分析师。
那么，资金流将如何变化，短期行为将如何变化？我们一直有猜测，它不会消失。我对印度现在经营着世界上最大的期货和期权交易赌场的想法感到不高兴，我认为监管机构控制这一点是正确的，因为人们有赌博的倾向，而且迅速致富的愿望非常强烈。
就连Zerodha平台的创始人也透露，大多数日内交易者实际上是亏损的，而那些在货币方面没有亏损的人，他们中的大多数实际上甚至没有超过定期存款利率。这是一个竞争非常激烈的领域，死亡率非常高，但这并没有阻止人们被吸引，因为你不会听到输家的故事，你只听到赢家的故事，人们被吸引了。赌博倾向必须通过监管和税收加以控制。
你可能还喜欢：
股市展望：2025年上半年可能非常棘手；Amit Khurana说，从下到上，选择特定的股票
所以，我完全赞成。但作为一名投资者，我不太关注这些事情，因为如果你只关注你想投资的业务，看看那里是否存在定价错误的机会，那是市场对我来说唯一重要的时候。
从数学上讲，我们知道好的企业很难找到，伟大的企业更难找到，很少有公司真正能够复合并创造财富。所以，当你考虑投资或确定一家公司或一个主题或一个想法时，起点是什么？你如何开始？
Sanjay Bakshi：这是个好问题。同样，可以有很多起点，但对我来说，一个非常频繁的起点是过去令人惊讶的财务表现，追溯到很久以前，这意味着你会自动排除那些没有长期记录的企业。我认为认识到这一点很重要，因为这样你就可以看到在压力时期该企业发生了什么。COVID最近是一个压力很大的时期，但这是一个很好的环境，在此期间你可以研究那些幸存下来并蓬勃发展的企业，以及那些完全蒸发或从所谓的基因库中被淘汰的企业。
所以，研究企业，看看他们在困难时期是如何做的，会让你对所谓的林迪效应有一些了解。一个企业存在的时间越长，人们就越相信它有能力在艰难的环境中生存和发展。它可能来自许多因素。它可能来自可变成本结构。它可能来自于强劲的资产负债表。它可能来自不同产品类别的多样化。它可能有很多来源。但如果你真的研究，特别是在一些行业，在周期性的，在金融领域，研究幸存者有很多可说的。
所以，当你看到惊人的财务表现时，尤其是在困难时期，你就会开始关注企业的内在力量，你就会开始问，为什么在其他企业被淘汰的环境下，这家企业能蓬勃发展，然后你就会开始关注创立和经营这家企业的因素。正如你刚才提到的，形势越来越严峻，我不这么认为。
你可能还喜欢：
Sudip Bandyopadhyay解释了为什么信实和印度电力公司将成为2025年的两大股票
当熊市来了，或者有一些宏观因素，或者在技术传播的帮助下出现波动时，狂热可能会迅速蔓延，那么市场就有一种倾向，或者说倾向于把所有事情都用同一把刷子画出来，或者把婴儿从洗澡水里扔出去。
所以，当这种情况发生时，即使伟大的企业可能很难找到，但你知道它们存在，只是价格不吸引人，在那段时间里往往会变得非常有吸引力。因此，对于投资者来说，找到一家优质企业显然是一个起点，它可以来自许多来源，但并不是说你必须马上投资。
如果你已经知道这是一个伟大的企业，由于一些外部发展，股票变得非常便宜，那么你必须采取行动，然后你必须克服损失厌恶和恐惧因素，克服我之前提到的所有心理倾向，然后采取行动，配置资本。虽然很难找到优秀的企业，但在严重的熊市期间，它们变得极其便宜，这就是投资它们的时机。
芒格总是说你应该做好准备，你应该做好准备。那么，对于任何长期投资者来说，坐等机会来了再出手，这是个好策略吗？确定一家好公司，然后等待市场恐慌，这样你就能得到你想要的价格？
Sanjay Bakshi：这是他的战略，对他来说很有效，但这并没有剥夺他在印度几乎完全投资的战略背后的优雅和智慧。印度是一个不断增长的市场。印度的市值从10年前的不到1万亿美元增长到现在的超过5万亿美元，主要是因为印度GDP的增长，也因为新公司进入市场。
因此，我们在这个非常大的池塘里捕鱼，这个池塘现在已经发展到超过5万亿美元的市值，随着印度的发展，这个池塘还会继续增长。我完全不认为这是个问题。关键是要找出少数几家公司。当你有成千上万的公司可供投资时，投资者的工作不是选择，而是拒绝。首先，从数学的角度来看，问题是将5000多家公司的投资组合减少到10只股票或20只股票的投资组合，甚至是100只股票的投资组合。
所以，即使你有一个非常分散的100只股票投资组合，你仍然要拒绝几千家公司。你需要有一些规则来迅速拒绝那些没有意义的事情，我认为弄清楚这些规则是非常重要的。
在你最近的一篇博客中，你提到内德一关于池塘的大小，一个人需要在一个大池塘里钓鱼。大池塘的定义是什么？如何识别它？
Sanjay Bakshi：我们应该庆幸我们不是生活在孟加拉国、斯里兰卡或巴基斯坦。就GDP而言，我们生活在一个庞大的经济体中，我们的GDP几乎达到了4万亿美元，而庞大的GDP产生了庞大的市值。印度的市值现在超过了5万亿美元，顺便说一下，这是在考虑货币贬值之后，这只是一个不断扩大的大型经济体的结果，但这也是一个事实的结果，即有一些企业曾经是GDP的一部分，但现在正在进入市值。
这些都是私人持有的企业，以前不在市场上，但最近上市了。LIC就是一个很好的例子。有很多公司的市场估值高达数十亿美元，但它们已经上市了。他们已经存在很长时间了，他们的经济活动对GDP做出了贡献，但还没有达到市值。所以，这是一个大池塘，这个池塘会越来越大，你试图在一个大池塘里钓鱼，通过构建一个10、20、30、40、50只股票的投资组合。
所以，我回到我的观点。这个想法是构建过滤器来快速拒绝不合理的内容。当你有,你必须说“不”基本上几乎一切,有各种各样的东西会弹出将激发你或吸引你,你必须去的纪律是有意义的,因为在一天结束的时候你不能拥有一切,除非购买指数基金,甚至是一个指数基金将复制30到50的股票投资组合,甚至拒绝更多的股票指数可用于提升。
